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融资计划说明

  

融资计划说明

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  融资方案分析_解决方案_计划/解决方案_实用文档。项目融资方案分析 第一节 项目资金来源分析 第二节 融资模式与组织形式 第三节 融资成本分析 第四节 融资结构分析 作业:融资方案优选 1 第一节 项目资金来源分析 一.项目资金来源 二.项目资本 项目融资方案分析 第一节 项目资金来源分析 第二节 融资模式与组织形式 第三节 融资成本分析 第四节 融资结构分析 作业:融资方案优选 1 第一节 项目资金来源分析 一.项目资金来源 二.项目资本金的来源 三.项目债务资金的来源 四. 准股本资金 返回 2 二.项目资本金的来源 1.项目资本金 2.项目资本金比例 3.项目资本金的出资方式 4.项目资本金来源渠道 ?股东直接投资 ?股票融资 ?既有法人内部融资 ?政府投资 返回 3 1.项目资本金 ? 项目资本金:在建设项目总投资中,由投资者认 缴的出资额. ?投资者享受所有者权益 ?非债务性 ?获取债务资金的信用基础 返回 4 2.项目资本金比例 ? 项目资本金比例: 项目资本金 项目资本金比例= 项目总投资(含铺底流动资金) ? 不同行业的项目资本金最低比例: ?交通,煤炭,科技示范项目 ?城建项目 ?钢铁,邮电,化肥等项目 ?农业项目 ?电力,机电,建材,化工,石油,轻工等项目 35%以上 50%以上 25%以上 30%以上 20%以上 5 项目资本金最低需要量 项目资本金 最低需要量 = 项目固定资 产投资总额 + 项目铺底 流动资金 × 国家规定的项目最 低资本金比例(%) 返回 6 3.项目资本金的出资方式 ? 出资方式: ?货币资金; ?实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、 资源开采权等 ?工业产权、非专利技术作价出资的比例一般 不超过项目资本金总额的20%; ?特批的高新技术项目可达到35% 返回 7 三.项目债务资金来源 1.项目债务资金 2.项目债务资金的来源渠道和筹措方式 商业银行贷款 政策性银行贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷 银团贷款 企业债券 国际债券 融资租赁 返回 8 项目债务资金 ? 项目债务资金:以负债方式从金融机构、证 券市场等资本市场取得的资金.特点: ? 时间上有限制; ? 优先追索权; ? 成本低于权益资金; ? 不会分散投资者对企业的控制权; ? 避税 返回 9 政策性银行贷款 ? 政策性银行贷款:期限长,利率低,配合国家产 业政策,对政策性项目提供贷款 ?国家开发银行 ?中国进出口银行 ?中国农业发展银行 返回 10 外国政府贷款 ? 援助性:期限长,低息或无息; ? 混合贷款:政府贷款加出口信贷; ? 特定用途 ?日本ODA: ? 90%低息贷款(0.75%~2.2%,期限30+10年) ? 道路,港口,机场;环境农业,通讯等 返回 11 国际金融组织贷款 ? 世界银行:期限长(20年以上),浮动利率;一 般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审批 时间长 ? 亚洲开发银行:硬贷款(10~30年,浮动利率) 和软贷款(40年,0利息,1%手续费),赠款 返回 12 出口信贷 ? 设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓 励本国银行向本国出口商或外国出口商提供 的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。 ? 卖方信贷:贷给本国出口商; ? 买方信贷:贷给设备进口国; 返回 13 银团贷款 ? 适用于资金需求量大,偿债能力强的建设项 目 ? 多家银行组成集团,采用统一贷款协议 返回 14 四.既有法人内部融资 1.既有法人内部融资含义 2.既有法人内部融资渠道 ?货币资金 ?资产变现资金 ?经营权变现资金 ?直接使用非现金资产 返回 15 既有法人内部融资 ? 以既有法人资产作为项目建设资金的来源. ?对于企业的某一项资产来说,无法确定它是 资本金形成的,还是债务资金形成的。 ?但,当投入项目,就构成项目的资本金。 例如:A企业以资产M投资于项目B,则对于B 来说,M就构成B的资本金。 返回 16 货币资金 ? 可用于项目建设的既有法人资产——货币资 金,包括: ① 现有的货币资金:库存现金和银行存款,扣 除必要的日产经营活动所需货币资金额。 ② 未来经营活动可能获得盈余现金:通过企业 未来现金流量预测估算。 返回 17 四.准股本资金 准股本资金:兼有资本金和债务资金性质的资 金。 1.优先股股票 2.可转换债券 返回 18 1.优先股股票 从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权人 立场看,优先股可视为资本金; ?负债性质:股息固定,对公司剩余财产比普通 股有优先要求权;不参与分红,无表决权; ?权益性质:受偿顺序在普通债务之后,股息在 税后利润中支付 ?在项目评价中,优先股视为项目资本金 返回 19 2.可转换债券 ? 特定时间、特定条件下,转换为普通股股票 的特殊企业债券 ? 利率低于普通企业债券利率 ? 在项目评价中,可转换债券视为项目债务资 金 返回 20 第二节 融资模式与组织形式 一.项目融资模式 二.项目融资组织形式 三.项目投融资的产权结构 返回 21 一.项目融资模式 项目融资模式:项目融资模式指融资所采取的方 式。包括: ?项目的融资组织形式 不同的融资主体采取融资活动,承担相应的责 任和风险 ?融资结构 返回 22 二.项目融资组织形式 1.新设项目法人融资(项目融资) ?项目融资的方式 ?项目融资的特点 ?BOT 2.既有项目法人融资(公司融资) ?公司融资的方式 ?公司融资的特点 返回 ? 23 项目融资的方式 ? 项目融资:项目的发起人(企业或政府)与其他 投资人出资,建立新的法人单位——项目公 司,承担项目的投融资、建设和运营。 ?项目发起人作出投资决策;发起人与项目公 司并非一体; ?项目公司承担融资责任和风险; ?项目还贷能力取决于项目资产和项目财务效 益 返回 24 项目融资的特点 ?有限追索权:项目融资的信用基础是项目公 司范围内的资产,对项目外资产(组建项目 公司的发起人)无追索权。 返回 25 BOT方式图示 股东 政府主管部门 BOT合同 资本金 移交 BOT项目公司 股息、红利 贷款 还贷 银行或财团 设 计 施 经 工 营 返回 26 公司融资的方式 ? 既有项目法人融资(公司融资):依托现有 法人进行融资活动。 ? 方式:不组建新的项目公司。由发起人公司 出面筹集资金投资于新项目,以已经存在的 公司本身的资信对外融资。 ?现有公司组织融资活动,投资决策,承担责 任和风险; ?拟建项目构成现有公司的增量资产; 返回 27 公司融资的特点 ?债务资金虽然用于项目投资,但债务人是现 有公司,而不是项目。 ?债权人不仅对项目资产有追索权,而且可以 对整个公司资产进行追索。 ?债务的风险程度低于项目融资 返回 28 三.项目投融资的产权结构 ? 项目投融资产权结构:项目投资所形成的资 产所有权结构,即: 项目的股权投资人对项目资产的拥有和处置形 式、收益分配关系。 包括: ?股权式合资结构 ?契约式合资结构 ?合伙制结构 返回 29 第三节 融资成本分析 一.融资成本 二.债务资金融资成本分析 三.权益资金融资成本分析 四.综合资金成本分析 五.融资成本案例(P280:例12-6) 返回 ? 30 一.融资成本 ? 融资成本:为了筹集和使用资金而付出的全部 费用.包括:资金筹集费用和资金占用费用 ?资金筹集费用:在融资过程中所发生的一次性 支付成本费用,如承诺费,手续费,担保费,代理 费等 ?资金占用费用:反映资金占用和使用期内应付 出的经常性费用,例如利息 31 融资成本计算公式 ? 项目融资成本一般采用资金成本率表示: 资金成 ?融 本 集 资 率 资 ? 金 资 金 占 金 总 用 融 额 ?1费 集 0 % 0费 返回 32 二.债务资金融资成本分析 1.银行借款的资金成本 2.债券资金成本 3.租赁成本 返回 33 1.银行借款的资金成本(Ki) ? 银行借款资金成本(Ki)包括借款利息和筹资费用 ? 由于借款利息计入税前成本费用,因而使企业少 缴一笔所得税,因此,企业实际负担的借款利息费 用应扣除相应的所得税额 34 Ki计算公式 I(1?T) R(1?T) K? i ?i i L(1?f) 1?f i i I — 银行借款利息 ; i R — 银行借款利率 ; i T — 所得税税率 ; L — 借款本金 ; f — 银行借款融资费率 i 35 含有担保的Ki计算公式 K ?(Ri ?Vd)(1?T) d 1?f i V V ? ?100% d p.n 式中,Vd—担保费率; V—担保费总额; P—贷款总额; n—担保年限 36 算例 ? 项目业主向银行申请贷款500万元,偿还期5年,年贷款利率 12%。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保,担保 额为80万元,担保期限为5年,项目建成后所得税税率为 25%。计算该项贷款资金成本。 ? 首先计算贷款担保费率: V?V? 1% 0? 080 ? 1% 0? 0 3 .2 % d p .n 50 ? 50 ? 再计算项目的贷款资金成本: K ?(R?V)(1?T) b i d ?(12%?3.2%)?(1?25%) ?11.4% 返回 37 2.债券资金成本 公式如下: K?Ib(1?T)?Rb(1?T) b B(1?f) 1?f b b 式中, R ? I b bB Ib—债券年利息;B—债券融资额; fb—债券融资费率; Rb—债券年利率 T—所得税税率 返回 38 3.租赁成本 ? 企业租入资产,获得其使用权,要定期支付租金, 租金列入企业成本,可以减少支付所得税,因此 租金成本计算公式: K ?E?(1?T) LP KL—租赁资金成本率; P—租赁资产价值; E—年租金额; T—所得税率 返回 39 三.权益资金融资成本分析 1.普通股资金成本 2.优先股成本 3. 企业利益留存(留利)的资金成本 返回 40 第四节 融资结构分析 一.融资结构分析内容 1.资产负债结构分析 2.权益投资结构分析 3.债务资金比例 二.财务杠杆和财务风险 三.融资结构方案的优选方法 返回 41 1.资产负债结构分析 1.资产负债结构分析 ?资本金和债务资金的比例分析 ?在满足政府管理部门有关规定及债务清偿要 求的前提下,能使权益投资的回报率最高的资 资产负债比. 返回 42 2.权益投资结构分析 权益投资结构:项目资本金的内部比例 ?国内国外股东投资比例 ?普通股优先股比例 ?股东间控股比例 返回 43 3.债务资金比例 ? 长、中、短; ? 政策性银行、商业性银行; ? 信贷资金、债券资金、融资租赁 返回 44 项目资金来源 ??自有资金 ? ? 接受赠款 ? ? 资金总额 ? ? ? ? 借入资金 ?? ? 资本金 ? ? 资本 (股本 )溢价 ? 长期借款 ? ? 流动资金借款 ?? 其他短期借款 返回 资本公 积金 ? 45 ? (一)自有资金的来源渠道 ? 项目货币资本金的来源: ? ①各级政府的财政预算内资金 ? ②国家授权的投资机构及企业法人的资本金 ? ③个人资本金 ? ④外商资本金 46 ? (二)借入资金的渠道 ? 1、外汇资金 ? 2、人民币资金 ? (三)对资金来源的落实情况评估 ? 1、资金来源的可靠性 ? 2、资金渠道的合法性 ? 3、筹资数量的保证性 ? 4、外资附加条件的可接受性 47 ? 二、资金筹措方案的综合分析评估 ? (一)筹资结构的分析评估 ? (二)筹资数量及投放时间的分析评估 ? (三)利率和汇率风险评估 ? (四)筹资成本分析评估 ? 筹资成本:企业使用资金所需支付的费用,包括资 金占用费和资金筹集费。 ? 资金占用费:利息、资金占用税。 ? 资金筹集费:注册费、代办费、手续费、承诺费等。 48 ? (四)筹资成本分析评估 ? 1、借贷资金成本 ? 公式:Ka=i(1-T) ? 式中:Ka——借贷资金成本率 ? i——契约利率 ? T——所得税率 49 优先股票的成本率计算公式 Kc? Dc Vc(1? f ) ? 式中:Kc——优先股成本率 ? Dc——优先股股利 ? Vc——每股发行价格(股票帐面价值) ? f——手续费率 返回 50 普通股的成本率计算公式 Kc= Dc +G Vc (1 ? f ) ? Kc——普通股成本率 ? Dc——普通股股利 ? Vc——普通股每股发行价格 ? f——手续费 ? G——普通股股利预计每年增长率 返回 51 保留利润的成本计算 保留利润:税后利润扣除股利之后保留在企业的剩余盈 利,包括盈余公积金和未分配利润.按照留利的机会 成本,计算公式: Kr=R(1-T)/(1-B) Kr—保留利润的资金成本率 R—股东使用保留利润向外投资预计可获取的利润率 B—经纪人手续费率 T—投资者应交纳的所得税率 或:按照普通股成本率计算 返回 52 综合资金成本的计算 ? n Kw ??PiKi i?1 ? Kw——综合资金成本率 ? Pi——第i种来源资金占全部资金比重 ? Ki——第i种来源资金的成本率 ? n——筹资方式的种类 返回 53 二.财务杠杆和财务风险 1.财务杠杆 2.财务风险 返回 54 1.财务杠杆 财务杠杆:企业在融资过程中对债务资本的利用。 全部投资为I=自有资金(E)+贷款(L) 自有资金收益率为: IR ?LR L R?I L?R?(R?R ) E E E I I L 财务杠杆的意义:放大所有者的收益和损失 ?当RIRL,必然有RERI; ?贷款和自有资金比例L/E使(RI-RL)成倍放大 55 算例 项目总投资I=10亿元, RI=20%,RL=10% 方案Ⅰ:L/E=1; 方案Ⅱ:L/E=4; 哪个方案更优? ? 比较两方案自有资金收益率: R E ? IR I? L ( R I? R L )? 2 % ? 0 1 ? ( 2 % ? 0 1 % 0 ? 3 % )0 E R E? II R I? L ( R I? R L )? 2 % ? 0 4 ? ( 2 % ? 0 1 % 0 ? 6 % )0 E ?选择方案Ⅱ 返回 56 2.财务风险 ? 当全部投资收益率小于贷款利率(RIRL),则贷 款资金降低自有资金(股本金)收益率,甚至导 致资产不抵债务,发生危机 ?美国次级贷款危机 返回 57 美国次级贷款 优级贷款人 资本金(2%) 优质贷款 社会 次级贷款 银行 资产 次级贷款 抵押公司 债券 基金 国际 贷款抵押 次级贷款 (房产) 短期贷款 不优级贷款人 (98%) 返回 58 三.融资结构方案的优选方法 1.财务分析 ? 按照“资产负债表”、“利润表”对不同融 资结构的方案计算财务评价指标,例如: ?股本收益率、每股收益、每股盈利分析,总 资产报酬率、加权平均资金成本、流动比等 ?选择融资成本最低、股本收益最高的资本结 构方案 59 2.综合资金成本率 计算各融资方案的综合资金成本率,资金率最 低方案为最优方案 n Kw ??PiKi i?1 返回 60 融资方案优选 ? 某化工厂项目建设期3年,项目投资者的机会 成本为12%。有两种融资方案 融资方案A:权益资金+银行贷款 采用这种方案,总投资IA=5407.06万元,权益 资金1870.81万元;国外长期借款1890万元, 年利率9%;国内长期借款1257.58万元,年 利率9.5%;流动资金借款388.68万元,年利 率8%。项目所得税率为33%。 61 融资方案B:权益资金+发行债券 采用这种方案,[有限公司2019-10-15]江山智能配备集团,总投资IB=5612.43万元。在第1、 2、3年分别发行10年期,年利率为10%的企 业债券500万元、1500万元、1000万元,债 券发行费用共60万元;流动资金借款388.68 万元,年利率8%。项目所得税率为33%。 62 问题 采用综合资金成本率的方法选择融资优选方案 返回 63

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